某企业目前处于成熟发展阶段，公司目前的资产总额为10亿元，所有者权益总额为6亿元，其中股本2亿元，资本公积2亿元，负债额为4亿元，公司未来计划筹集资本1500万元，所得税税率为25%，银行能提供的最大借款限额为500万元，假设股票和债券没有筹资限额。
备选方案如下：
方案1：向银行借款，借款期4年，借款年利率7%，手续费率2%。
方案2：按溢价发行债券，每张债券面值1000元，发行价格为1020元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。
方案3：发行普通股，每股发行价10元，预计第一年每股股利1.2元，股利增长率为8%，筹资费率为6%。
方案4：通过留存收益取得。
要求：
（1）计算借款的个别资本成本（贴现模式）。
（2）计算债券的个别资本成本（贴现模式）。
（3）计算新发股票的个别资本成本。
（4）计算留存收益资本成本。
（5）说明各种筹资方案的优缺点，综合评价你认为应选择哪一方案。

　　

　　解析：

（1）500×（1-2%）=500×7%×（1-25%）×（P/A，K，4）+500×（P/F，K，4）
设K=5%，则26.25×（P/A，5%，4）+500×（P/F，5%，4）=26.25×3.5460+500×0.8227=504.43
设K=6%，则26.25×（P/A，6%，4）+500×（P/F，6%，4）=26.25×3.4651+500×0.7921=487.01
（K-5%）/（6%-5%）=[500×（1-2%）-504.43]/（487.01-504.43）
K=5.83%
（2）1020×（1-3%）=1000×9%×（1-25%）×（P/A，K，5）+1000×（P/F，K，5）
设K=7%，则1000×9%×（1-25%）×（P/A，7%，5）+1000×（P/F，7%，5）=67.5×4.1002+1000×0.713=989.76
设K=8%，则1000×9%×（1-25%）×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）=67.5×3.9927+1000×0.6806=950.11
（K-7%）/（8%-7%）=[1020×（1-3%）-989.76]/（950.11-989.76）
K=7.01%
（3）股利增长模型：普通股资本成本=1.2/[10×（1-6%）]+8%=20.77%。
（4）股利增长模型：留存收益资本成本=（1.2/10）+8%=20%。
（5）银行借款筹资的优点是：筹资速度快；资本成本较低；筹资弹性较大。
缺点是：限制条款较多；筹资数量有限。
发行公司债券的优点是：一次筹资数额大，提高公司的社会声誉；募集资金的使用限制条件比借款少；能够固定资本成本的负担。
缺点是：发行资格要求高，手续复杂；资本成本较借款高。
股票筹资的优点是：股票是企业稳定的资本基础，是企业良好的信誉基础，财务风险较小。
缺点是：与负债筹资比资本成本负担较重，容易分散公司的控制权，信息沟通与披露成本较大。
留存收益筹资的优点是：不用发生筹资费用，可以维持公司的控制权分布。
缺点是：筹资数额有限。
由于企业目前处于成熟发展阶段，经营风险较小，所以可以增加负债比重，利用财务杠杆，所以企业可以借款500万元，再增发债券1000万元。

　　以上是关于某企业目前处于成熟发展阶段，公司目前的资产总额为10亿元，所有者权益总额为6亿元，其中股本2亿元，资本公积2亿元，负债额为4亿元，公司未来计划筹集资本1500万的参考答案及解析。建议大家看完问题先作答、再查看答案哦！

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（编辑：广东华图）