资料：（1）A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业 。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司 。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业 。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年 。会计部门估计每年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是每件180元 。固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元（等于残值变现净收入） 。营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格 。生产部门估计需要250万元的营运资本投资 。（2）A和B均为上市公司，A公司的贝塔系数为0 .9，资产负债率为50%；B公司的贝塔系数为1 .149，资产负债率为30% 。（3）A公司不打算改变当前的资本结构 。目前的借款利率为10% 。（4）无风险资产报酬率为4 .3%，市场组合的预期报酬率为9 .3% 。（5）假设所得税税率为20% 。（6）如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的20%计算的所得税抵免 。要求：（1）计算评价该项目使用的折现率；（2）计算项目的净现值；（3）分别计算营业利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量 。（单位为件，四舍五入保留整数）

　　

　　解析：

（1）A公司的产权比率=50/（100-50）=1B公司的产权比率=30/（100-30）=0 .43=1 .149/[1+0 .43×（1-20%）]=0 .855A公司的=0 .855×[1+1×（1-20%）]=1 .54A公司股权成本=4 .3%+1 .54×（9 .3%-4 .3%）=12%该项目的折现率：加权平均资本成本=12%×50%+10%×（1-20%）×50%=10%（2）固定资产年折旧=（750-50）/5=140（万元）营业现金净流量=（4×250-4×180-40-140）×（1-20%）+140=220（万元）NPV=-750-250+220×（P/A，10%，5）+（50+250）×（P/F，10%，5）=20 .25（万元）（3）设营业利润为0的年销量为X万件，（250-180）X-40-140=0，解得：X=2 .5714（万件）=25714（件）设营业现金流量为0的年销量为Y万件，[（250-180）Y-40-140]×（1-20%）+140=0，解得：Y=0 .0714（万件）=714（件）设净现值为0的年销量为Z万件，NPV=-1000+{[（250-180）2-40-140]×（1-20%）+140}×（P/A，10%，5）+（250+50）×（P/F，10%，5）=0，解得：Z=3 .9046（万件）=39046（件）

　　以上是关于资料：（1）A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业 。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司的参考答案及解析。建议大家看完问题先作答、再查看答案哦！

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（编辑：广东华图）