假设大豆期货1月份、5月份、9月份合约价格为正向市场。某套利者认为1月份合约与5月份合约价差明显偏小，而5月份合约与9月份合约价差明显偏大，打算进行蝶式套利，则合理的操作策略有（）。

• A

  ①

• B

  ②

• C

  ③

• D

  ④

　　

　　正确答案

　　C,D

　　

　　解析

蝶式套利的具体操作方法是：买入（或卖出）较近月份合约，同时卖出（或买入）居中月份合约，并买入（或卖出）较远月份合约，其中，居中月份合约的数量等于较近月份和较远月份合约数量之和。因为都是正向市场，所以5月的价格高于1月的价格，9月的价格高于5月的价格。套利者认为1月份与5月份合约价差偏小，则预计会增大，应买入套期保值，即买入5月份期货合约，卖出1月份期货合约；认为5月份和9月份合约价差偏大，则预计会缩小。价差缩小应卖出套期保值，即卖出9月份期货合约，买入5月份期货合约。

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（编辑：广东华图）