新发公司原来的资本结构为债券和普通股各占50％，债券和普通股的金额都是1000万元，债券的年利率为8％，普通股每股面值1元，发行价格为10元，预期第一年股利为1元/股，预计以后每年增加股利4％。该企业所得税税率为30％，假设发行的各种证券均无筹资费。该企业现拟增资400万元，以扩大生产经营规模，现有如下两个方案可供选择：

甲方案：增加发行400万元的债券，债券利率为10％，预计普通股股利不变，但普通股市价降至8元/股。

乙方案：发行债券200万元，年利率为8％，发行股票20万股，每股发行价10元，预计普通股股利不变。

要求：分别计算甲乙方案的平均资本成本，并判断哪个方案最好。（债务资本成本采用一般模式计算）

　　

　　解析：

（1）甲方案中：

原有的债券比重为：1000/2400＝41.67％

新发行的债券比重为：400/2400＝16.67％

普通股的比重为：1000/2400＝41.67％

原有债券的资本成本＝8％×（1－30％）＝5.6％

新发行债券的资本成本＝10％×（1－30％）＝7％

普通股的资本成本＝1/8＋4％＝16.5％

甲方案的加权平均资金成本＝41.67％×5.6％＋16.67％×7％＋41.67％×16.5％＝10.38％

（2）乙方案中，

各种资金的比重分别为50％，50％；资本成本分别为5.6％，1/10+4％＝14％。

加权平均资本成本＝50％×5.6％＋50％×14％＝9.8％

（3）甲方案的加权平均资金成本大于乙方案的加权平均资金成本，因此乙方案较好。

　　以上是关于新发公司原来的资本结构为债券和普通股各占50％，债券和普通股的金额都是1000万元，债券的年利率为8％，普通股每股面值1元，发行价格为10元，预期第一年股利为1的参考答案及解析。建议大家看完问题先作答、再查看答案哦！

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（编辑：广东华图）