某企业上年末的资产负债表(简表)如下: 单位:万元根据历史资料考察,该企业销售收入与流动资产、固定资产、应付账款和预收账款项目成正
2022-05-25 13:39 广东人事考试网 来源:广东华图教育
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某企业上年末的资产负债表(简表)如下:
单位:万元
根据历史资料考察,该企业销售收入与流动资产、固定资产、应付账款和预收账款项目成正比,企业上年度销售收入40000万元,实现净利润10000万元,支付股利6000万元,普通股3000万股,该企业目前没有优先股,预计本年度销售收入50000万元。要求回答以下各不相关的几个问题:
(1)假设销售净利率提高到27.5%,股利支付率(股利/净利润)与上年相同,要求采用销售百分比法预测本年外部融资额;
(2)假设其他条件不变,预计本年度销售净利率与上年相同,董事会提议股利支付率提高到66%,如果可从外部融资2000万元,你认为是否可行;
(3)假设该公司一贯执行固定股利支付率政策,预计本年度长期投资要增加750万元,销售净利率与上年相同,预测本年外部融资额;
(4)若根据(3)计算结果所需要资金有两种筹集方式:
方案1:追加借款,新增借款利息率为8%;
方案2:发行普通股,股票发行价格为每股10元;假设公司的所得税税率为25%,计算发行普通股和借款方式下的每股收益无差别点的息税前利润,以及在无差别点上各自的财务杠杆系数。(计算结果保留两位小数)
(5)若公司预计息税前利润在每股收益无差别点上增长20%,计算采用方案1的该公司每股收益的增长幅度。
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解析:
(1)敏感性资产占销售收入百分比=(24000+6000)/40000=75%
敏感性负债占销售收入百分比=(4300+700)/40000=12.5%
股利支付率=6000/10000=60%
外部融资额=(50000-40000)×75%-(50000-40000)×12.5%-50000×27.5%×(1-60%)=750(万元)
(2)销售净利率=10000/40000=25%
外部融资额=10000×75%-10000×12.5%-50000×25%×(1-66%)=2000(万元)所以,此方案可行。
(3)外部融资额=增加资产-增加负债-增加的留存收益
=(750+10000×75%)-10000×12.5%-50000×25%×(1-60%)=2000(万元)
(4)原有借款利息=4600×5%+4500×6%=500(万元)
原有普通股股数=3000万股
方案1:新增借款利息=2000×8%=160(万元)
方案2:新发行的普通股数=2000/10=200(万股)
计算发行普通股和借款方式下的每股收益无差别点:
[(EBIT-500)×(1-25%)]/(3000+200)=[(EBIT-500-160)×(1-25%)]/3000
EBIT=(3200×660-3000×500)÷(3200-3000)=3060(万元)
计算发行普通股和借款方式下在无差别点上各自的财务杠杆系数:
发行普通股的财务杠杆系数:3060/(3060-500)=1.20
借款方式下的财务杠杆系数:3060/(3060-660)=1.28
(5)每股收益的增长幅度=20%×1.28=25.6%。
注:本题题干中明确注明了本企业销售收入与固定资产项目成正比,所以在本题中固定资产属于敏感性资产。
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